Reglas macroprudenciales en pequeñas economías abiertas

Este documento tiene como objetivo evaluar la efectividad, en términos de estabilidad macroeconómica, de reglas de política monetaria e instrumentos de supervisión macroprudencial. De manera específica, se pretende distinguir entre las ganancias de incluir en la regla de política monetaria estándar indicadores de stress financiero, como el crecimiento de los créditos -regla aumentada-; y las ganancias de incluir, en paralelo a esta regla aumentada, un instrumento macroprudencial que le permita a la autoridad supervisora afectar las tasas de interés de préstamos directamente. Este análisis se realiza usando un modelo de equilibrio general dinámico y estocástico para una economía pequeña y abierta con rigideces financieras, y es evaluado en el contexto de cuatro choques: financiero, productividad, demanda externa y tasa de interés externa. El modelo es calibrado para reflejar los hechos estilizados de la economía peruana. Los resultados sugieren que la efectividad de las reglas depende de la naturaleza del choque que afecte la economía.