Comparando la transmisión de choques de política monetaria en Latinoamérica: un panel VAR jerárquico

En este trabajo se evalúa y compara los efectos de los choques de política monetaria de los países latinoamericanos que ponen en práctica el esquema de metas de inflación (Brasil, Chile, Colombia, México y Perú). Se estima un panel VAR jerárquico que permite utilizar los datos de manera eficiente y, al mismo tiempo, aprovechar la heterogeneidad entre países. Se identifican choques monetarios a través de un procedimiento agnóstico que impone restricciones de cero y signo. Encontramos un efecto real de corto plazo de la política monetaria sobre la producción (con un máximo alrededor de 12-15 meses); una respuesta significativa de mediano plazo de los precios con la ausencia del llamado “puzzle” del precio y una respuesta en forma de joroba del tipo de cambio, es decir, evidencia débil del llamado “delayed overshooting puzzle”. Sin embargo, encontramos con un cierto grado de heterogeneidad en los efectos de amplitud y propagación de los choques monetarios entre países. En particular, encontramos efectos más fuertes sobre la producción y los precios en Brasil y Perú con respecto a Chile, Colombia y México, y una reacción más fuerte del tipo de cambio en Brasil, Chile y Colombia en relación con México y Perú. Por último, se presenta la respuesta promedio ponderado después de un choque monetario, que es representativo de la región.