Midiendo la posición de política monetaria en un contexto cambiante en el tiempo

Conocer la posición de la política monetaria es un tema de interés general para los académicos, hacedores de política y agentes del sector privado. El mencionado variable no es necesariamente observable, ya que la Fed ha utilizado diferentes instrumentos monetarios en diferentes momentos del tiempo para hacer su política monetaria. El presente trabajo propone una medida de dicha posición de política para los últimos 45 años, haciendo uso de un promedio ponderado de un diverso grupo de instrumentos. Se extiende el modelo de Mercado Interbancario de Bernanke y Mihov (1998), permitiendo que los parámetros estructurales y las volatilidades de los choques cambien en el tiempo. En particular, se sigue el trabajo reciente de Canova y Pérez Forero (2015) para estimar TVCVARs no recursivos con métodos Bayesianos. La posición de política estimada describe qué tan contractiva o expansiva fue la política monetaria a lo largo del tiempo, tomando en cuenta la incertidumbre relacionada con la estimación de parámetros cambiantes en el tiempo. Finalmente, se expone cómo ha variado el mecanismo de transmisión de la política monetaria en el tiempo, enfocándose en el período posterior a la Gran Recesión.