Sensibilidad de Ganancias Corporativas a Volatilidad y Descalce Cambiario: Evidencia de Perú.

En un estudio de datos de panel, con información corporativa individual sobre las posiciones de riesgo cambiario, se evalúan los efectos de choques cambiarios nominales sobre los retornos de empresas no financieras. Los choques de depreciación afectan directamente a empresas que tienen posiciones pasivas (cortas) netas en moneda extranjera (dólares) al disminuir la valorización de sus activos netos por el mayor tipo de cambio. La sensibilidad de las ganancias totales a estas presiones dependería tanto de la magnitud del choque (usualmente no lineal) como de la extensión de la estrategia de cobertura de la empresa. La respuesta de las empresas varía desde ajustar su exposición mediante operaciones cambiarias al contado (spot) hasta implementar estrategias de cobertura con derivados financieros. Una política de cobertura efectiva puede reducir significativamente la sensibilidad de los ganancias/pérdidas corporativas a la volatilidad cambiaria. Otras empresas absorben las pérdidas generadas si es que consideran los choques como transitorios o porque sus ganancias provenientes de su actividad corporativa principal son suficientes para contrarrestar el efecto del choque cambiario. Interesantemente, una depreciación significativa no necesariamente induce a las empresas que no usan derivados financieros a empezar a usarlos como parte de su estrategia de cobertura.