El Canal de Toma de Riesgo de la Política Monetaria: Un Nuevo Enfoque y Evidencia para Perú

El canal de toma de riesgo de la política monetaria ha sido ampliamente estudiado (ver, por ejemplo, Adrian y Song Shin, 2010; Borio y Zhu, 2012; Jiménez, Ongena, Peydró y Saurina, 2014). A diferencia de la literatura existente, en este trabajo adoptamos un enfoque diferente en cuanto al comportamiento de toma de riesgo de los bancos. Ante un choque de política monetaria expansivo, en vez de enfocarnos en comparar bancos grandes con bancos pequeños, nos enfocamos en como cada banco asigna préstamos según en nivel de riesgo de los distintos mercados locales en donde participa. En primer lugar, a través de un modelo teórico mostramos que un choque expansivo de política monetaria altera el apetito por riesgo de un banco y este decide ajustar su cartera de préstamos al emitir un monto más alto de préstamos en mercados de mayor riesgo en comparación con los mercados de menor riesgo. En segundo lugar, ponemos a prueba las predicciones en los datos del mercado de crédito del Perú. Para poder controlar por variables omitidas utilizamos información granular de créditos a nivel de sucursales y a nivel de institución financiera-provincia. Nuestra estimación a nivel de sucursales confirma que la sensibilidad en la respuesta de oferta de préstamos ante cambios de política monetaria aumenta con el riesgo inherente de los prestatarios. A niveles más altos de agregación en los datos, los resultados se mantienen y muestran la robustez de que el canal de toma de riesgo de la política monetaria tiene efectos significativos en el volumen de créditos ofertado por las instituciones financieras.