Intervención Cambiaria, Flujos de capitales y Dolarización Financiera

Este artículo investiga la importancia de la intervención cambiaria para hacer frente a los choques de flujos de capitales en las economías emergentes. Utilizando un análisis VAR mostramos que un choque en los flujos de capital global tiene un efecto considerable sobre la actividad económica, y que este efecto se amplifica en las economías emergentes con dolarización financiera. Sin embargo, los países que utilizan la intervención cambiaria esterilizada en respuesta a los movimientos de los flujos de capitales, muestran una menor volatilidad en el PBI y en el tipo de cambio real. Motivados por esta evidencia empírica, desarrollamos un modelo de una economía pequeña y abierta con dolarización financiera, que calibramos para una economía emergente típica. Nuestros resultados cuantitativos muestran que la dolarización financiera amplifica los efectos de las fluctuaciones en los flujos de capital y que la intervención cambiaria puede reducir la volatilidad macroeconómica y mejorar el bienestar. Estos resultados muestran la importancia del uso de las reservas internacionales para aislar a las economías emergentes del ciclo financiero global.