Garantías de préstamos e incentivos bancarios: Evidencia de los Fondos de Ayuda de Covid-19 en Perú.

Estimamos los efectos de las garantías crediticias sobre las tasas de morosidad durante las recesiones económicas y exploramos cómo la asignación de dichas garantías configura su efecto agregado. Para ello, estudiamos un amplio programa de garantías crediticias implementado por el Banco Central de Reserva del Perú y el gobierno peruano, cuyo objetivo era proporcionar liquidez al sistema financiero para evitar interrupciones en la cadena de suministro. Encontramos que el programa amplió la oferta de crédito y redujo las tasas de morosidad. Un aumento del 10% en el crédito se asocia con una disminución de 1,4 puntos porcentuales en la probabilidad de experimentar retrasos en los pagos para la empresa promedio. Esta elasticidad es significativamente mayor entre las pequeñas empresas que operan en sectores muy expuestos. Sin embargo, estas empresas obtienen menos crédito cuando participan en el programa, debido a su menor escala operativa y capacidad de endeudamiento (en relación con empresas más grandes) y a la propia evaluación crediticia de las instituciones financieras. Nuestros resultados sugieren que la selección de empresas más sensibles influye en el impacto agregado del programa. Así, al implementar subastas para diferentes segmentos del mercado de crédito, que aumentó la competencia entre las instituciones financieras, el Banco Central mejoró la eficacia del programa en términos de tasas de morosidad y estabilidad financiera.