Desbalances de Financiamiento y Efectos Heterogéneos de la Política Monetaria.

Este trabajo de investigación documenta la existencia de un canal bancario heterogéneo en el Perú, donde las acciones de política monetaria tienen un efecto diferenciado en el mercado de crédito y el cual depende del nivel de apalancamiento de las entidades financieras. Primero, mostramos que la heterogeneidad del canal bancario no podría deberse a choques asimétricos de política monetaria. Usando datos agregados encontramos una respuesta agregada simétrica del mercado de crédito ante choques expansivos o contractivos de política monetaria. Segundo, caracterizamos la heterogeneidad del canal bancario en función de la estructura de financiamiento de las entidades financieras. A nivel de entidades financieras, mostramos que el componente externo de financiamiento de la estructura de endeudamiento, medido por su nivel de apalancamiento, determina principalmente un canal de préstamos de política monetaria heterogéneo. En tanto que la red interna bancaria para movilizar depósitos juega un rol poco significativo. Para mostrar efectos causales de este canal de desbalances de financiamiento utilizamos microdatos a nivel de sucursales de entidades financieras, junto con una estrategia econométrica que se centra en los mercados crediticios locales y una medida que considera la distribución geográfica de desbalances externos de financiamiento. Mostramos que el grado de apalancamiento o necesidades de fondeo externo a nivel de sucursal determinan la heterogeneidad en el canal de préstamos, para la transmisión de dicha política, con dos márgenes importantes: un efecto amplificador y otro atenuador, asociados con un menor o mayor nivel de apalancamiento, o con una mayor o menor necesidad de fondeo externo, respectivamente. Para proporcionar de una base teórica a nuestros hallazgos empíricos, construimos un modelo formal. En este modelo demostramos que la estructura de financiamiento de un banco genera efectos que pueden amplificar o atenuar la influencia de la política monetaria.