Explorando la presencia de no-linealidades en la economía peruana – Implicancias de política monetaria

En este artículo identificamos diferentes fuentes de no linealidades en la economía peruana. Para este propósito estimamos cinco modelos: i) VAR bayesiano lineal (BVAR), ii) BVAR con parámetros cambiantes en el tiempo y volatilidad estocástica (SV), iii) BVAR con media cambiante en el tiempo y con SV, iv) BVAR con SV y retroalimentación de volatilidad, v) BVAR con Umbral, SV y retroalimentación de volatilidad. Los resultados obtenidos nos permiten concluir lo siguiente: i) La inclusión de datos de la pandemia de Covid-19 y posteriores (2020 en adelante) puede ser llevada a cabo de forma segura incluso para un modelo de coeficientes constantes, ii) SV (especialmente con retroalimentación de volatilidad) es suficiente para corregir el quiebre de la pandemia y otros episodios de mayor volatilidad, iii) El mecanismo de transmisión de la política monetaria es estable durante todo el episodio 2002-2024, yes robusto en diferentes modelos, incluso para la muestra anterior al régimen de metas de inflación (1996-2001), iv) La volatilidad estimada para los modelos con retroalimentación puede interpretarse como un índice macroeconómico agregado de incertidumbre. Este índice alcanza su valor más alto durante el episodio de pandemia de Covid-19 (2020-2021) y, en menor medida, durante la Crisis Financiera Internacional (2008-2009), v) Choques en volatilidad se asemejan a las de un shock de oferta negativo y persistente, donde la inflación aumenta y la actividad económica disminuye. Esto último gatilla la respuesta del banco central mediante el aumento de su tasa de interés.