Examinando el Canal de Toma de Riesgos de la Política Monetaria: Un Nuevo Enfoque y Datos de Perú

Presentamos una perspectiva novedosa sobre el comportamiento de toma de riesgos de los bancos, centrándonos en cómo los bancos asignan préstamos entre diversos mercados riesgosos tras un choque de política monetaria en Perú. Construimos una novedosa serie de choques de política monetaria, y, primero, presentamos evidencia robusta, a nivel agregado, que el equilibrio del mercado de crédito responde predominantemente a fuerzas de oferta después de un choque de política monetaria, y la existencia de un canal de toma de riesgo. Posteriormente, empleando microdatos a nivel de sucursales bancarias junto a una estrategia econométrica, centrada en mercados de crédito locales y la distribución geográfica del riesgo, demostramos también que el canal de toma de riesgos constituye un mecanismo significativo del lado de la oferta de crédito en la transmisión de la política monetaria. Construimos un modelo teórico para ilustrar que un choque de política monetaria expansiva activa el canal de toma de riesgos al modificar el apetito de riesgo de un banco y rebalanceo en su cartera de préstamos a mercados más riesgosos. Empíricamente, una estimación a nivel de sucursales bancarias confirma que la sensibilidad del crédito local ante choques de política monetaria aumenta con el riesgo de los prestatarios. En niveles más altos de agregación, estos resultados mantienen tanto en su significancia económica como estadística. Estimaciones adicionales revelan que el canal de toma de riesgos de la política monetaria ejerce un impacto sustancial en el total de préstamos emitidos por las instituciones financieras, independientemente de su tamaño. Un examen más detallado, sin embargo, indica que una parte significativa de las respuestas dinámicas del crédito a los choques de política monetaria ocurre predominantemente en mercados por debajo de la mediana de la distribución de riesgo.