Términos de intercambio y Ciclos Económicos en Economías Pequeñas y Abiertas: El rol de los choques globales

Este artículo propone una estrategia de identificación para diferenciar las fluctuaciones de términos de intercambio causados por cambios en las condiciones económicas globales (choques globales) de las explicadas por movimientos específicos a nivel de país. El método es aplicado a 10 economías pequeñas y abiertas mostrando que los choques globales explican alrededor del 33 por ciento de la volatilidad de los ciclos económicos en estos países. En contraste, choques específicos a cada país representan cerca del 80 por ciento de las fluctuaciones de los términos de intercambio, pero contribuyen menos del 10 por ciento de la variabilidad de los ciclos económicos. Adicionalmente, se muestra que las economías desarrolladas son menos sensibles a choques globales en comparación con mercados emergentes. Estos resultados ayudan a reconciliar las estimaciones actuales sobre la importancia de los términos de intercambio para economías pequeñas y abiertas.