Actividad económica, inflación y política monetaria tras eventos climáticos extremos: ENSO y su impacto económico en la economía peruana

Este artículo estudia cómo El Niño Costero, un gran evento climático para el Perú, genera riesgos físicos que alteran los ciclos económicos y dificultan la eficacia de la política monetaria. Empíricamente, se halla evidencia consistente de que los choques de El Niño dejan una huella en la economía muy similar a la de un choque de oferta: ejercen presiones inflacionarias y, al mismo tiempo, contraen el PIB. Los efectos son muy persistentes y reflejan las diferencias de las respuestas a este choque climático de los diversos sectores de la economía. La respuesta de los sectores primarios es más inmediata y mayor, pero solo en el corto plazo. Por el contrario, los sectores no primarios experimentan efectos rezagados que se vuelven considerablemente más persistentes e importantes con el tiempo. Integramos estos hallazgos empíricos en un modelo semiestructural que incorpora cinco canales de transmisión no lineales a través de los cuales El Niño afecta a la economía. Estas no linealidades representan un desafío para el diseño de la política monetaria, ya que la incertidumbre económica y el costo de estabilizar la economía dependen de la frecuencia de los eventos de El Niño. Ante este tipo de choques de gran escala, una política monetaria convencional que responde con firmeza a la inflación sigue siendo relevante, aunque limitada, como una herramienta para estabilizar la dinámica de la inflación.