Regulación de liquidez y prima de RCL: Evidencia de la dinámica del mercado de repos en Peru

Este artículo examina la existencia y magnitud de una prima de RCL (ratio de cobertura de liquidez) en el mercado interbancario peruano, aprovechando la reforma de julio de 2019 que modificó la ponderación que anteriormente castigaba al colateral de repos en el marco del RCL. Utilizando transacciones diarias desde enero de 2019 hasta febrero de 2020, un diseño de Diferencias en Diferencias (DiD) muestra que las tasas de repo disminuyeron en 3–4 puntos básicos (pb) adicionales en comparación con los préstamos no garantizados. Además, se analiza este choque de oferta en un marco estructural IV-2SLS y se encuentra que una reducción de 1 punto porcentual (pp) en la tasa incrementa los volúmenes de repo en 2,495.5 millones de PEN. Las pruebas de robustez —incluyendo ventanas alternativas de ±3/4/6 meses, DiD dinámico y DiD placebo— confirman la validez del instrumento y los supuestos de tendencias paralelas. Tras la reforma, la actividad mensual promedio de repos saltó de ~5,800 millones a ~22,400 millones de PEN, demostrando que incluso ajustes modestos en las reglas de gestión de liquidez pueden modificar la forma de gestionar el financiamiento en los bancos y reorientar cierta proporción de préstamos no garantizados hacia operaciones colateralizadas.