Expectativas fiscales y costo de financiamiento soberano: evidencia para América Latina

El presente estudio tiene como objetivo analizar y cuantificar el vínculo entre cambios en las expectativas fiscales y los rendimientos soberanos en moneda local para cinco economías de América Latina (Brasil, México, Chile, Colombia y Perú) durante el período 2010 - 2025. La estrategia empírica sigue el enfoque de Laubach (2009) y utiliza proyecciones del World Economic Outlook. Para ello, se estima un modelo de regresión que incluye a la deuda pública y al balance fiscal, junto con un conjunto de controles macroeconómicos y financieros. Los resultados indican que la deuda pública y los balances fiscales tienen efectos significativos sobre las tasas de bonos soberanos a 10 años en moneda local y su prima a plazo, aunque de forma heterogénea entre los países. Particularmente, Perú y Brasil evidencian una elevada sensibilidad de los rendimientos frente al deterioro del balance primario y fiscal, mientras que, en Brasil, México y Colombia, la deuda bruta aparece como un determinante clave. En contraste, no se encontraron efectos significativos para el caso de Chile. Asimismo, se resalta que la pandemia amplificó la sensibilidad de los rendimientos soberanos a la deuda en México y Colombia y al balance primario en Perú. Los hallazgos confirman la importancia de la disciplina fiscal para preservar un acceso favorable a financiamiento soberano, contribuyendo de forma positiva a la sostenibilidad fiscal.