El canal de la prima de liquidez de la política monetaria

Este artículo analiza cómo choques exógenos de liquidez se transmiten desde las operaciones monetarias de la banca central hacia la fijación de precios de los contratos bancarios. Utilizando pronósticos de liquidez en tiempo real del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), se identifican choques en la oferta de fondos de encaje del mercado interbancario a partir de errores de proyección en la calibración diaria de las operaciones de mercado abierto. El análisis estima la respuesta dinámica de los spreads de tasas de interés activas y pasivas respecto a rendimientos libres de riesgo de plazo comparable. En este contexto, un choque positivo de liquidez genera una compresión significativa y persistente de los spreads, impulsada por reducciones en las tasas de interés bancarias y consistente con una disminución de la prima por liquidez. Los resultados son robustos a distintas medidas de liquidez, plazos y especificaciones empíricas. En conjunto, los hallazgos muestran que la gestión de balance y liquidez del banco central incide en la postura efectiva de la política monetaria no solo a través de las tasas de interés de corto plazo, sino también mediante el precio del riesgo de liquidez que determina los spreads bancarios y los costos de financiamiento.