El superávit de encaje y los mecanismos de transmisión de la política monetaria: una aproximación

Este estudio investiga los mecanismos de transmisión de la política monetaria en la economía peruana, centrándose específicamente en la relación entre el superávit de encaje y su efecto sobre el producto en el corto plazo. Utilizando una metodología basada en los modelos de vectores autorregresivos (VAR) y el enfoque de Bernanke y Blinder, se analiza cómo la política monetaria influye en la oferta monetaria y en el crédito al sector privado, considerando el contexto de dolarización y sustitución monetaria que caracteriza a Perú. Los resultados indican que el superávit de encaje se comporta como un buen predictor del nivel de actividad económica, explicando aproximadamente el 20% de la varianza del error de predicción del producto bruto interno. Sin embargo, se encuentra una escasa influencia de la política monetaria sobre el crédito total, lo que sugiere que los bancos pueden sustituir recursos de otras fuentes de financiamiento, limitando así el impacto del canal crediticio. Las implicancias de esta investigación apuntan a refinar la intervención del Banco Central, enfatizando la importancia del superávit de encaje como indicador clave en la gestión de la política monetaria. (Resumen y audio: Departamento de Publicaciones Económicas)