El objetivo de la intervención del banco central: ¿el nivel del tipo de cambio, la reducción de la volatilidad cambiaria o ambos?: un análisis de la experiencia peruana 1991-1998

Este artículo examina la efectividad de la política de intervención del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) durante el periodo 1991-1998, con un enfoque en su influencia sobre el nivel del tipo de cambio y la reducción de su volatilidad. Utilizando datos diarios de intervenciones en el mercado cambiario, el estudio evalúa empíricamente la relación entre estas intervenciones y diversos indicadores de política monetaria. Se aplican modelos econométricos de series de tiempo, incluida la prueba de causalidad de Granger, y se estima un modelo GARCH para analizar la volatilidad. Los resultados indican que la intervención del BCRP sí impacta el nivel del tipo de cambio, alineándose con la hipótesis de señalización, y también contribuye a la reducción de la volatilidad cambiaria, especialmente en el subperiodo de 1994 a 1998, donde se ejecutaron reformas estructurales. Estas conclusiones sugieren que, aunque el BCRP no subordina su política monetaria a objetivos cambiarios, su intervención es crucial para estabilizar el tipo de cambio, proporcionando implicancias relevantes para el diseño de políticas monetarias en contextos similares. (Resumen y audio: Departamento de Publicaciones Económicas)