Política monetaria en una economía con dolarización parcial: el caso del Perú

Este artículo examina la dinámica de la política monetaria en el contexto de la dolarización parcial en Perú, específicamente al evaluar cómo esta incorporación de la moneda extranjera afecta la efectividad de las herramientas políticas del Banco Central. Se analiza el fenómeno de la dolarización como una sustitución de activos, donde las transacciones cotidianas se realizan en moneda nacional, mientras que el dólar se reserva como medio de ahorro, lo que permite que la política monetaria mantenga su efectividad. Utilizando un enfoque de modelos autorregresivos vectoriales (VAR) sobre datos trimestrales desde 1991 hasta 1999, el estudio identifica que las variaciones en la base monetaria, particularmente el circulante en moneda nacional, explican significativamente la varianza de la inflación. Los principales resultados sugieren que, aunque la dolarización afecta la política monetaria, la adecuada coordinación entre las políticas fiscal y monetaria ha sido fundamental para lograr estabilidad en los precios. Este hallazgo resalta la importancia de manejar múltiples variables de política monetaria para mantener los objetivos inflacionarios en un entorno de alta dolarización. (Resumen y audio: Departamento de Publicaciones Económicas)