Reglas monetarias para el Perú

Este artículo investiga las propiedades de dos reglas monetarias en el contexto de la política monetaria del Perú entre 1994 y 1999, específicamente una con objetivo de crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) nominal y otra con objetivo de inflación, utilizando la emisión primaria como instrumento. La metodología se basa en simulaciones históricas contrafactuales para evaluar cómo habrían evolucionado la emisión primaria y el PBI nominal si se hubiesen aplicado estas reglas durante el periodo analizado. Los resultados muestran que la regla con objetivo de inflación es significativamente más efectiva para estabilizar la inflación en comparación con la regla de crecimiento del PBI nominal, logrando una menor volatilidad en el crecimiento de la emisión primaria. A su vez, se destaca que, aunque la política monetaria en general habría exhibido un sesgo expansivo en ciertos períodos, las reglas explícitas superaron a las implícitas en términos de ajuste hacia los objetivos, a pesar de generar mayor variabilidad en la tasa de crecimiento de la emisión primaria. Esto sugiere que la adopción de un enfoque de inflación objetivo podría ser más beneficioso para el manejo de la política monetaria en el Perú. (Resumen y audio: Departamento de Publicaciones Económicas)