Reglas de política monetaria para economías financieramente vulnerables

Este estudio investiga las reglas de política monetaria adecuadas para economías emergentes con altos niveles de dolarización de pasivos, centrado en el caso de Perú y Uruguay bajo un régimen de metas de inflación (EMI). Se examina la efectividad del EMI en economías vulnerables, que enfrentan riesgos significativos asociados con la depreciación del tipo de cambio real, lo que puede amplificar la fragilidad financiera. A través de un modelo de pequeña economía abierta, calibrado con datos de estos países y otras economías robustas como Australia y Nueva Zelanda, se analizan diferentes reglas monetarias para determinar cuál es óptima para mitigar la volatilidad extrema de variables económicas críticas. Los resultados sugieren que una regla no lineal, que permita una respuesta más estricta ante depreciaciones relevantes del tipo de cambio, es más efectiva al equilibrar la estabilidad de precios y el crecimiento. Las implicancias del estudio resaltan la necesidad de cautela al seguir un EMI en contextos de elevada dolarización de pasivos, donde una política monetaria insostenible podría aumentar la vulnerabilidad económica en lugar de reducirla. (Resumen y audio: Departamento de Publicaciones Económicas)