La formulación de políticas desde una perspectiva macroprudencial en economías emergentes

Las recurrentes entradas de capitales en economías emergentes plantean retos importantes a las autoridades responsables de mantener la estabilidad financiera. El incremento de las tasas de interés para frenar desequilibrios derivados de los flujos de capital puede asimismo atraer capitales adicionales, acentuar presiones apreciatorias y comprometer la estabilidad financiera. Por ello, las autoridades han recurrido a una serie de instrumentos alternativos con el fin de atenuar los efectos de los flujos de capitales. Este artículo examina algunos de estos instrumentos, donde destacan la intervención en el mercado cambiario y la acumulación de reservas internacionales; medidas para fortalecer el capital y los balances bancarios; medidas para mantener la calidad del crédito o influir en su crecimiento o asignación; y controles de capitales. También se analizan aspectos relacionados con su aplicación, como las señales a las que hay que responder, el momento adecuado para implementar las medidas prudenciales, y su carácter procíclico, eficacia y calibrado. Sin embargo, queda por resolver cómo deberán utilizarse los instrumentos descritos en combinación con la política de tasas de interés. A mediano plazo, estos instrumentos suscitan inquietud puesto que podrían afectar al desarrollo del sistema financiero. (Audio: Departamento de Publicaciones Económicas)