Comparación de la transmisión de choques de política monetaria en América Latina: Un panel VAR jerárquico

Este documento evalúa y compara los efectos de los choques de política monetaria en los países latinoamericanos donde se ha puesto en práctica el esquema de metas de inflación (Brasil, Chile, Colombia, México y Perú). Se estima un panel VAR jerárquico que permite utilizar los datos de manera eficiente y, al mismo tiempo, aprovechar la heterogeneidad entre países. Los choques monetarios se identifican con un procedimiento agnóstico que impone restricciones de cero y de signo. Se encuentra un efecto de corto plazo real de la política monetaria sobre el producto (con un máximo alrededor de los 12 a 15 meses); una respuesta significativa de mediano plazo de los precios con la ausencia de la llamada “paradoja del precio” (price puzzle) y una respuesta en forma de joroba del tipo de cambio, es decir, evidencia débil de la paradoja denominada “sobrerreacción retrasada” (delayed overshooting puzzle). Sin embargo, se halla un cierto grado de heterogeneidad en los efectos y la propagación de los choques monetarios entre países. En particular, se encuentran efectos más fuertes sobre el producto y los precios en Brasil y Perú con respecto a Chile, Colombia y México, y una reacción más fuerte del tipo de cambio en Brasil, Chile y Colombia en relación con México y Perú. Por último, se presenta la respuesta al impulso promedio ponderada después de un choque monetario, que es representativo de la región.