Requerimientos de encaje como instrumento de estabilidad financiera.

Este trabajo analiza el costo-beneficio de usar requerimientos de encajes desde un objetivo de estabilidad financiera. Se estima los costos de un incremento de los requerimientos de encaje a través de su impacto en el crecimiento del crédito bancario y de la producción industrial usando un panel VAR. Luego, se estima los beneficios calculando la caída en la frecuencia e incidencia de episodios de estrés financiero en un modelo de alerta temprana. Se encuentra que los requerimientos de encaje son una herramienta efectiva para la estabilidad financiera. Las ganancias económicas de una menor probabilidad de crisis financiera más que compensan la reducción inicial en la actividad económica. Asimismo, se encuentra que los requerimientos de encajes son mayores en economías emergentes que en países avanzados. Finalmente, se muestra que una tasa de encaje uniforme o diferenciada por plazos tiene un efecto mayor, mientras que una tasa de encaje diferenciado por monedas podría estar respondiendo a otros objetivos tales como una reducción de la dolarización financiera.